阿酱

2000年至2007年间，越南经济平均增速达到了7.5%，GDP在2007年超过700亿美元。然而进入2008年，越南经济却急转直下：高达25.2%的通货膨胀、持续扩大的贸易逆差和财政赤字、过多的外债规模，使得这个国家的货币体系暴露在巨大的风险中。11年前的夏天，随着国际游资大规模攻击泰铢，一场金融危机在亚洲迅速蔓延。11年后的今天，越南会不会成为新一轮亚洲危机的第一块多米诺骨牌？越南危机的根源何在？对当地中资企业有何影响？越南危机对中国会产生什么影响、有什么借鉴意义？带着这些疑问，本报记者赴越南实地采访，希望还原一个较为清晰的越南生态。

　　“不要用美元兑换太多的越南盾，一是当地的汇率差价比较大，二是越南盾花不完可能就换不回美元了”，到达越南的第一天，记者用200美元以1：16622的官方汇率牌价换了一些越南盾，事先，某中资企业驻越南代表小钟这样提醒记者。

　　事实上从6月6日开始，越南国家银行发布通告规定“外汇自由市场只能买进外汇，不得将外汇卖给个人，各外汇代理点买进的外汇，必须上交国家，违规者将予以严惩。6月25日最新信息显示，越南政府已经叫停黄金进口。处于金融震荡旋涡中的越南政府正在采用一系列货币紧缩政策，希望可以降低不断增长的贸易逆差，挽救贬值的当地货币。

　　“越南不管汇市、股市、利率，应该都有通货膨胀、贸易逆差以及汇率贬值的因素在里头起作用，因此控制通胀已成为越南政府的首要任务。与1997 年的泰国不同的是，越南更小，作为社会主义国家的越南会动用一切行政资源来进行调控。如果执行力到位的话，对越南的下一步发展，我还是比较乐观的，”中国银行胡志明市分行总经理王庆波表示。

　　危机从来不是一蹴而就的，越南金融震荡的起因是什么，是天灾还是人祸？越南人又是怎样面对这场震荡的？

　　还没到危机的程度

　　“越南还没到经济危机的程度，不过有几个指标还是很严重的”，越南中国商会会长杨真评价道。

　　杨真说的“指标”是这样一组数字：2008年5月，越南CPI同比增幅高达25.2%；越南胡志明交易所指数下跌60%，连续27个跌停板；楼市下跌30%～50%；美元兑越南盾汇率大幅升值，从1：15500跌至1：18850；2008年1～5月，越南的贸易逆差144亿美元(2007年全年为120亿美元)，外汇储备仅10亿美元。越南计划与投资部的最近数据显示，由于进口大幅飙升，越南今年前6个月的贸易赤字将达到169亿美元，几乎是去年同期的3倍。计划与投资部预计，今年全年越南的贸易赤字将达到300亿美元。

　　在经济学的定义中，经济危机指的是一个或多个国民经济或整个世界经济在一段比较长的时间内不断收缩(即负的经济增长率)。

　　显然，越南政府正在用一系列强硬的调控政策向外界证明——越南不会任由经济继续恶化。越南政府已确定，目前重点任务是控制通胀、稳定宏观经济、确保社会安全和为持续的增长建立基础，其中通胀控制是首要任务，包括8组措施：如实现紧缩货币政策、紧密监察和提高公共开支效果等。

　　但外界普遍认为，越南政府的调控有亡羊补牢之嫌，甚至早前的一些政策在某种程度上直接引发了这场金融震荡。

　　越盾升值是导火索

　　由于越南过去几年经济整体向好，加上2007年1月1日正式加入世界贸易组织，国外热钱源源不断流向越南。为了履行世界贸易组织加盟公约，越南从2008年1月1日起，将1700种产品的进口关税率削减了1%~6%，再次为外资的进入提供了便利。越南官方数据显示，2007年投入越南的外国直接投资资金(FDI)达203亿美元。

　　事实上，越南在去年就已经显现了两位数的通货膨胀。从去年11月下旬越南政府开始让越南盾升值，以加强越南盾在外来资本大举涌入时期的地位，以缓解通货膨胀的压力。

　　“这虽然从理论上讲得通，却不符合越南的实际情况，”王庆波如是评价。多年来，越南一直是进口多、出口少，存在比较大的贸易逆差，越南盾升值则意味着美元贬值，所以不利于本地企业出口。所以这个政策出台之后，逐步造成了各家银行和越南企业不敢持有美元。于是，美元、越南盾的汇率在黑市和官方牌价上出现了扭曲，越南盾升值的幅度要比官方公布的价格要高。今年1月初，越南政府规定美元兑越南盾基准汇率波幅不能超过0.75%，越南盾升值也不能超过 0.75%，即美元贬值也不能超过0.75%。“这是官方规定的，但市场上不认可，市场上越盾升值的速度在1.5%～2%左右，”王庆波回忆道。

　　在这种情况下，不仅越南当地人不敢持有美元，连银行也不敢收购美元。这种情况一直延续到今年2月份。

　　2月13日，越南央行向越南41家主要银行发行一年期的年利率为7.8%的特别定向国债，总金额约合12.6亿美元。这次央行的主动银根收缩，所有国债要求3月17日以前到账。

　　市场流动性不足，立刻引起连锁反应：整个商业银行体系开始吸收存款。各家银行竞相揽存，银行之间的隔夜拆借利率一度最高达到43%，而当时市场正常的利率水平大概在15%～20%。

　　为了控制高息揽储，央行又出手要求“最高的存款利率不能超过12%”。同时决定延期交割2月份发放的国债。王庆波介绍：“为了市场稳定，越南银行协会也采取了行业自律措施，要求行业将利率水平平抑至不超过11%。”

　　另一方面，3月7日，越南央行规定将基准汇率波幅由0.75%扩大到1%。

　　“我认为这个1%的浮动是这场金融震荡的真正的导火索，并引起了市场的恐慌，”王庆波分析。在这种情况下，越南的贸易逆差不断被披露，所有人都认为在这样大的贸易逆差下越南盾升值是不可能的。随后，越南盾就掉头直下开始贬值，而且贬值的速度非常快，越南盾与美元的汇率从1：19000一路跌到 1：15000。

　　意识到越南盾下跌之后，越南居民开始恐慌。于是，大家开始恐慌性地抢购美元，恐慌性地抢购黄金，这种抢购加剧了市场的混乱，并且波及到股市、楼市及汇率。

　　“越南的通货膨胀核心的问题，就是在经济高速发展的时候，政府没有及时关注消费物价指数的上涨，而偏重于或者沉溺于经济高速增长的那种乐趣，”王庆波总结道。 （中国经营报）

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